财务造假！科创板“流感第一股”被严厉处罚

6月10日，南新制药发布公告称收到中国证监会湖南监管局出具的《行政处罚事先告知书》，对公司处以罚款500万元，对公司时任总经理张世喜、副总经理李亮等人分别给予警告并处以罚款。公司及相关责任人合计拟被罚金额达1150万元。同时，公司股票自6月11日起被实施其他风险警示，简称变更为“ST南新”。这是证监部门对南新制药年报信息违法披露的最新处罚结果。

南新制药所犯的事，是这几年A股医药板块罕见的虚假信披，涉嫌财务造假，误导投资者。

南新制药曾经是国内著名的抗流感创新药物生产企业，核心产品帕拉米韦氯化钠注射液2013年上市，是中国首个自主研发的抗流感1.1类创新药，多年来这个品种的收入占公司总收入的七成以上。但近些年，流感市场竞争加剧，南新制药营业收入持续走低，股价和2020年登陆科创板时已不可同日而语。

根据《证券法》以及相关法律规定，上市公司因虚假陈述导致投资者权益受损，应承担民事赔偿责任。目前已有网络平台征集受损投资者信息，要向南新制药索赔。

虚增利润超千万

南新制药的财务造假发生在2023年。当时疫情刚刚过去，不少医药企业在那3年获得大量收益，南新制药也不例外。作为“科创板抗流感第一股”，南新制药实实在在享受了这一波业绩红利：2020年营收突破10亿元、净利润达1.28亿元。

不过疫情之后，市场需求回归正常，口罩、退烧药，IVD检测试剂等企业都经历了业绩缩水的过程。2023年，国内“口罩一哥”振德医疗曾公开承认，公共卫生事件得到控制，各路防护用品市场需求大幅下降，公司营业收入较上年同期减少33%，归母净利减少71%。复星医药同样也在2023年报中明确，公司业绩下降是由于新冠疫苗、新冠药物、新冠检测试剂收入同比大幅下降。

此外，主营止咳片的特一药业、主营连花清瘟的以岭药业、主营新冠检测试剂的九安医疗等多家医药上市公司在2023年的业绩均大幅下降，甚至部分企业一度陷入亏损状态。这些公司在年报中披露的都是当时涉疫企业的真实经营状况。

南新制药却不一样，2023年营业收入达到7.45亿元，同比增长6.55%；归母净利润375.15万元，实现扭亏为盈。这一反常表现引来中国证监会的立案调查。

经过历时近一年的详细调查之后，证监会的《行政处罚事先告知书》显示：2023年，南新制药控股子公司广州南新接到部分客户退货后，未冲减当期收入和利润，虚增2023年营业收入4435.88万元；广州南新与部分客户签订的《应收账款协议》的约定的现金折扣生效后，未冲减当期收入和利润，虚增营业收入2032.40万元。

这两笔涉疫交易让南新制药2023的营业收入虚增共计6468.28万元，利润总额虚增1195.22万元，直接把本来亏损的业绩硬生生拉成盈利375.15万元，表现得扭亏为盈，严重误导投资者。

核心品种销售不利

在2023年之前，南新制药已经连续两年亏损。虽然科创板的ST、退市等规则与主板不同，连亏三年不至于有太大影响，但也会按惯例招致交易所问询等“特别对待”，会影响上市公司在投资者心中的形象。

而且南新制药的问题并不是特殊时期的业绩波动，而是曾经的核心品种帕拉米韦难以支撑营收，公司已经陷入无以为继的尴尬境地。

帕拉米韦是国内首个抗流感1.1类创新药，但新药证书和药品生产批件的监测期其实到2018年就届满，仿制药开始涌入，市场竞争迅速从蓝海变为红海。截至2026年6月，国内帕拉米韦注射液相关批文为13个，石家庄四药、山东齐都、河北仁合益康等多家企业都有批文。

而且抗流感药这几年新药很多，除了传统的奥司他韦，还有玛巴洛沙韦等新型口服品种陆续上市，很多创新药都已经可以实现“流感一天治好”，几款新药从医疗机构到零售药店市场竞争已进入到白热化。相对来说，南新制药需要“挂水”的帕拉米韦氯化钠注射液基本没有竞争优势。

然而这些财务问题，在2023年被公司的“以价换量”策略对冲了，所以此前难以发觉。2023年，南新制药宣布帕拉米韦氯化钠注射液降价43.51%，结果当年这款药的销售量从439万盒增长至1124万盒，产品收入也有较大幅度增长，这就掩盖了部分财务操作的痕迹。

降价这一招似乎只能管用一回。2024年，南新制药再次对部分核心产品的价格进行下调，市场就没有给出正面反馈，帕拉米韦陷入“价量齐跌”的恶性循环。

南新制药也想过办法，试图通过外延并购开辟新增长曲线。2025年8月，南新制药公告拟以不超过4.8亿元现金，收购未来医药旗下多种微量元素注射液相关资产组，计划借此丰富产品管线，完善“抗感染—慢病—营养支持”布局，但最终收购计划失败。

今年2月，南新制药完成人事调整，聘任陈健旭担任总经理，优化管理，推进降本增效，严格控制费用支出。这些举措仍处于初步阶段，成效如何尚无法确认。

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