“老登股”牛市来了吗 价值板块悄然回暖

“老登股”牛市来了吗 价值板块悄然回暖！7月的资本市场正在上演一场戏剧性的风格切换。当AI、半导体等成长赛道遭遇年内最猛烈的回调时，传统价值板块却悄然走出了独立行情。7月30日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五大行港股股价盘中齐齐创下历史新高。7月申万银行指数单月涨幅超过12%，在大盘整体震荡调整的背景下，银行股逆势走出了一波估值修复行情，引发市场关注。

市场风格再平衡是银行股集体爆发的重要原因之一。上半年的市场几乎被科技成长主导，而当硬科技板块估值泡沫化、交易拥挤度达到极值后，风格切换的临界点自然到来。7月以来，随着半导体、AI硬件链出现深度调整，部分龙头股一个月内面临“腰斩”。市场风险偏好快速回落，资金迫切需要寻找确定性的避风港。此时，趴在历史底部的银行股进入了机构视野——A股银行板块平均静态PB处于近十年底部区间，而平均静态股息率超过4.45%，部分大行股息率超过5%，显著跑赢十年期国债收益率。

基本面边际改善为银行股提供了底层支撑。此前市场对银行股最大的担忧在于净息差持续收窄对盈利的挤压。但进入二季度，这一压力正在缓解。一方面，前期高息存款陆续到期，银行负债端成本逐步下行；另一方面，信贷结构优化带动资产端收益率企稳。中金公司研报预计，覆盖上市银行二季度营收、归母净利润将分别同比增长6%、4%，大行盈利表现优于行业平均水平。

分红能力的持续强化也增强了银行股的吸引力。2025年度，42家A股上市银行中有41家实施现金分红，累计派现6456.37亿元，同比增加约135亿元，连续第三年创历史新高。稳定增长的分红让银行股成为类债券资产的优质替代品，吸引了保险、社保等长线资金持续配置。值得注意的是，二季度公募基金对银行板块的持仓降至历史低位，这意味着机构加仓空间巨大。一旦市场风格切换的趋势确立，公募基金的再平衡配置将为银行股带来持续的增量资金。